《中(zhōng)國家庭财富調查報告2019》發布——

    房産占比居高不下(xià) 投資(zī)預期有待轉變

    經濟日報社中(zhōng)國經濟趨勢研究院家庭财富調研組

    □ 2018年我(wǒ)國家庭人均财産爲208883元，比2017年的194332元增長了7.49%，增長速度高于人均GDP增速(6.1%)。

    □ 城鎮居民家庭房産淨值占家庭人均财富的71.35%，農村(cūn)居民家庭房産淨值的占比爲52.28%。93.03%的居民家庭擁有1套住房。

    □ 我(wǒ)國居民家庭金融資(zī)産配置結構單一(yī)，依然集中(zhōng)于現金、活期存款和定期存款，占比接近九成。醫療、養老和子女教育等預防性需求是家庭儲蓄的重要因素。超過六成受訪者屬于風險厭(yàn)惡型。

    改革開(kāi)放(fàng)40多年來，我(wǒ)國城鄉居民可支配收入大(dà)幅增長，同時資(zī)本市場發展迅速，資(zī)産配置成爲家庭投資(zī)決策的重要内容。作爲發展不平衡的重要表現之一(yī)，收入和财産差距成爲社會關注的重點。“中(zhōng)國家庭财富調查”涉及住戶成員(yuán)信息、家庭收入支出和财産、家庭經濟狀況以及生(shēng)活态度4個闆塊，着重從城鄉差異、資(zī)産配置、投資(zī)者特征和投資(zī)渠道等角度對居民家庭财富開(kāi)展深入調查。

    資(zī)産配置、财富差距與我(wǒ)國經濟社會發展具有密切聯系。房産占比偏高、金融資(zī)産結構單一(yī)、較高的預防性儲蓄等都與擴大(dà)内需背道而馳，導緻國内需求增長乏力。單一(yī)的資(zī)産結構更加難以抵禦資(zī)産風險，不利于居民财産穩定增長。較大(dà)的财富差距對勞動供給、生(shēng)産投資(zī)也有不利影響。鑒于此，需要出台切實可行的政策，切實改變資(zī)産配置不合理、财富差距加大(dà)的現狀，轉變居民的投資(zī)預期、縮小(xiǎo)财富差距。

    城鄉家庭财産差距較大(dà)

    調查報告顯示，2018年我(wǒ)國家庭人均财産爲208883元，比2017年的194332元增長了7.49%，增長速度高于人均GDP增速(6.1%)。城鄉家庭财産差距較大(dà)，2018年城鎮和農村(cūn)家庭人均财産分(fēn)别爲292920元和87744元，城鎮家庭人均财産是農村(cūn)的3.34倍，且城鎮家庭人均财産增長速度快于農村(cūn)。

    城鄉居民在财産構成方面存在一(yī)定差異。從我(wǒ)國居民家庭财産結構來看，房産占七成，城鎮居民家庭房産淨值占家庭人均财富的71.35%，農村(cūn)居民家庭房産淨值占比爲52.28%。人均财富增長的來源表明，房産淨值增長是全國家庭人均财富增長的重要因素，房産淨值增長額占家庭人均财富增長額的91%。因此，房産淨值較高的城鎮居民家庭将從房産淨值大(dà)幅增長過程中(zhōng)獲得更多的财富積累。

    城鄉居民住房構成也具有明顯差異。農村(cūn)居民家庭以自建住房爲主，自建住房占比達53.18%，購買新建商(shāng)品房僅占21.81%，購買二手房占比爲6.73%。城鎮居民家庭以購買新建商(shāng)品房爲主，占比達36.26%，自建住房僅占24.43%，自建住房占比是農村(cūn)居民家庭的一(yī)半，購買二手房比例爲10.97%。在我(wǒ)國農村(cūn)居民宅基地交易尚未完全放(fàng)開(kāi)的背景下(xià)，與自建住房相比，新建商(shāng)品房和二手房具有更高的價值。同時，我(wǒ)國房産淨值增長也主要體(tǐ)現在新建商(shāng)品房和二手房上。因此，城鄉居民房産淨值差異在一(yī)定程度上反映了城鄉居民在住房構成上的差異。

    金融投資(zī)結構持續單一(yī)

    随着資(zī)本市場發展，城鄉居民投資(zī)渠道大(dà)大(dà)豐富，但從實際投資(zī)份額來看，我(wǒ)國居民金融資(zī)産結構依然單一(yī)，農村(cūn)居民尤爲如此，這與我(wǒ)國宏觀分(fēn)配格局中(zhōng)财産性收入占比非常低的情形相一(yī)緻。資(zī)本市場有待進一(yī)步完善，以推動城鄉居民金融資(zī)産的多樣性，進而提高城鄉居民的财産性收入。

    調查報告顯示，居民家庭的金融資(zī)産分(fēn)布依然集中(zhōng)于現金、活期存款和定期存款，占比高達88%，接近九成。在有數據可查的35個OECD(經濟合作與發展組織)國家中(zhōng)，僅有8個國家的存款和現金占家庭金融資(zī)産比例超過了50%，這一(yī)比重超過60%的國家隻有3個國家；在社會福利和社會保障覆蓋範圍比較廣的北(běi)歐國家中(zhōng)，瑞典、丹麥、芬蘭和挪威的現金、活期存款和定期存款所占家庭金融資(zī)産比重分(fēn)别爲19.34%、19.95%、31.14%和38.75%，均處于較低水平。單一(yī)的金融資(zī)産結構不利于居民家庭平衡資(zī)産風險，而且難以實現保值增值。

    從風險态度自評和風險承受能力來看，持風險厭(yàn)惡态度的居民占多數。在居民家庭以風險厭(yàn)惡爲主、具有較強風險規避動機的情況下(xià)，不難理解居民家庭金融資(zī)産結構呈現單一(yī)化特征。

    本輪家庭财富調查中(zhōng)，被訪者對自身風險承受能力自我(wǒ)評分(fēn)，0分(fēn)表示風險承受能力最小(xiǎo)，10分(fēn)表示風險承受能力最大(dà)。統計結果表明，風險态度自評爲0分(fēn)的被訪者達到32.81%，是所有評分(fēn)值中(zhōng)比重最高的，表明幾乎沒有風險承受能力的群體(tǐ)占比最大(dà)；風險态度自評爲6分(fēn)及以上的被訪者僅占6.78%；風險自評爲3分(fēn)及以下(xià)的風險厭(yàn)惡者比重高達70.33%。

    根據家庭所能承受投資(zī)本金損失程度來衡量家庭風險承受能力，同樣體(tǐ)現出多數家庭是風險厭(yàn)惡型。5.57%的家庭能夠承受投資(zī)本金50%以上的虧損，8.66%的家庭能夠承受本金20%至50%的虧損，21.01%的家庭能夠承受本金10%以内的虧損，多達64.76%的家庭不能承受本金虧損，這說明超過六成家庭投資(zī)行爲屬于極度風險厭(yàn)惡型。同時，人均财富較高的城鎮居民多數也屬于風險厭(yàn)惡型，不能承受本金虧損的城市家庭比例超過五成，達到了55.2%；農村(cūn)家庭的這一(yī)比例更是高達83.88%。

    較高的預防性需求，推高了儲蓄比例，降低了其他金融資(zī)産的投資(zī)份額。從調查結果來看，全國家庭儲蓄的主要原因依次是：“應付突發事件及醫療支出”占48.19%，“爲養老做準備”占36.78%，“爲子女教育做準備”占23.97%，“其他原因”占20.57%，“不願承擔投資(zī)風險”占13.82%。城鄉家庭儲蓄的主要原因先後位次基本一(yī)緻。爲醫療、養老和子女教育預防性儲蓄成爲儲蓄的主要動因，這在一(yī)定程度上體(tǐ)現出，我(wǒ)國社會保障制度有待完善，以降低居民對預防性儲蓄的需求。較高的預防性儲蓄導緻金融資(zī)産結構單一(yī)化，同時也不利于擴大(dà)國内消費(fèi)需求。

    房産形成“擠出”效應

    由于家庭用于投資(zī)的資(zī)金是有限的，一(yī)般而言，家庭投資(zī)具有一(yī)定的次序，在一(yī)項投資(zī)達到一(yī)定水平或者條件後，再開(kāi)展下(xià)一(yī)項投資(zī)。我(wǒ)國房産的擁有率、增值幅度都使房産投資(zī)成爲家庭投資(zī)資(zī)金的首選，從而減少了可用于金融資(zī)産投資(zī)的份額。

    我(wǒ)國居民家庭具有較高的住房擁有率。從居民财富角度出發，家庭财富調查所關注的是被訪家庭是否擁有住房，而非是否在現居住地擁有住房。調查數據顯示，93.03%的居民家庭擁有1套住房，擁有兩套及以上住房的家庭占比爲3.82%，沒有住房的家庭僅占3.14%。全國家庭平均自有住房套數爲1.02套，即每個家庭平均擁有1套住房。

    房産淨值增速較快，助推了家庭房産投資(zī)熱情。從家庭财富結構來看，家庭财産結構變化不大(dà)，房産淨值占比居高不下(xià)；不僅如此，家庭财産增長在很大(dà)程度上是由房産淨值增長導緻的。從報告可以看出，家庭人均财産增長中(zhōng)的91%來自房産淨值增長。此外(wài)，相對于全國人均家庭财産7.49%的增速而言，房産淨值增速接近10.3%，房産淨值占家庭總财産的比重進一(yī)步提高。

    近年來，住房價格處于持續增長态勢，從調查數據來看，房産淨值也在不斷增長，這使得居民家庭形成了房價持續上漲的預期。盡管這種預期具有一(yī)定盲目性，但居民家庭的投資(zī)決策仍主要建立在過去(qù)經驗基礎上。與房地産市場相反，金融市場具有較強波動性，這影響了居民家庭的資(zī)産配置選擇，使其更傾向于房産投資(zī)。

    金融投資(zī)存在群體(tǐ)差異

    調查結果顯示，金融素養較低的家庭更可能面臨較高的投資(zī)風險，因而選擇遠離(lí)金融投資(zī)。高收入、高學曆群體(tǐ)通常具有較高金融素養，更爲了解相關的金融知(zhī)識、信息，加之其擁有較高收入和資(zī)産，可以在滿足房産和預防性需求基礎上投資(zī)金融資(zī)産，因而資(zī)産内容更加豐富，能夠更加遊刃有餘地作出投資(zī)決策，并從中(zhōng)獲取收益。

    随着可支配收入提高，家庭擁有的人均房産淨值也逐漸上升。如果将居民按人均可支配收入分(fēn)爲10個等分(fēn)組，進而考察人均房産價值在不同收入等分(fēn)組的差異，可以發現，人均可支配收入最低等分(fēn)組居民的家庭人均房産淨值僅爲41406.346元；人均可支配收入最高等分(fēn)組居民的家庭人均房産淨值則達到441735.8元，是最低等分(fēn)組的10.66倍。人均房産原值和人均房産現值也基本呈現随人均可支配收入增加而增加的趨勢，房産債務餘額和負債率也随着家庭人均可支配收入的增加而上升。

    近年來，人們對未來房價形成了上漲預期，不同收入水平的家庭配置在房産上的資(zī)産都在增加。由于高收入家庭對房産購買能力和融資(zī)能力更強，因而房産負債率和杠杆率也較高。

    随着收入水平和學曆提高，居民家庭金融資(zī)産的規模和結構呈現不同特征。随着收入水平提高，家庭人均現金、活期與定期存款有所增長，且增幅越來越大(dà)。人均可支配收入最高等分(fēn)組家庭的人均現金、活期與定期存款分(fēn)别是最低等分(fēn)組家庭的4.64倍、3.86倍。值得注意的是，随着收入水平提高，居民活期與定期存款投資(zī)份額持續下(xià)降，而在儲蓄型保險、國債、股票(piào)、基金、期貨、借出款、其他金融資(zī)産、外(wài)币金融資(zī)産餘額方面投資(zī)比重逐漸提高；随着學曆水平提高，家庭持有活期與定期存款的比重也呈現持續下(xià)降趨勢。

    互聯網金融“城鄉有别”

    互聯網金融是“互聯網+”模式的典型代表，能夠減少交易成本，從而刺激用戶的金融需求，這對傳統金融造成了巨大(dà)沖擊。

    調查報告顯示，互聯網金融最主要功能是消費(fèi)支付。無論在全國範圍還是分(fēn)城鄉統計，使用過互聯網消費(fèi)支付功能的消費(fèi)者遠超通過互聯網投融資(zī)的人群；其中(zhōng)，使用過互聯網金融投資(zī)功能的群體(tǐ)又(yòu)明顯多于通過互聯網融資(zī)的群體(tǐ)。在消費(fèi)支付中(zhōng)，互聯網金融平台的使用随着家庭财富增長逐漸增加，使用互聯網金融投資(zī)手段遠不如互聯網消費(fèi)支付手段普遍。目前，普通群衆對互聯網金融投資(zī)安全性仍存在一(yī)定疑慮，互聯網金融投資(zī)功能有待進一(yī)步發掘。

    相對而言，人們對互聯網融資(zī)平台的熟悉程度較低。随着互聯網技術進一(yī)步發展，通過大(dà)數據、雲計算、區塊鏈等新技術應用，互聯網融資(zī)平台在一(yī)定程度上緩解了信息不對稱問題，再加上快捷的還貸款手續以及靈活便利的還貸款期限，近年來互聯網融資(zī)功能得到了快速發展。但是，目前互聯網融資(zī)缺乏像支付寶、微信支付、餘額寶等消費(fèi)支付和金融投資(zī)領域的标志(zhì)性産品，各種産品知(zhī)名度還不夠高，使用率也相對較低。

    此外(wài)，發達地區的互聯網金融工(gōng)具使用率更高。在城鎮，超過70%的被訪者使用互聯網支付；在農村(cūn)這一(yī)比例僅不到30%。數據顯示，東部地區使用互聯網支付手段的居民占比接近全部城鎮居民，且使用3種及以上互聯網支付手段的群體(tǐ)占比明顯高于其他，使用兩種互聯網支付手段的群體(tǐ)占比也超過僅使用一(yī)種互聯網支付手段的群體(tǐ)。中(zhōng)西部地區使用互聯網支付的比例則與東部地區有較大(dà)差距，金融素養相對較高的城鎮居民從互聯網金融中(zhōng)獲得了更多便利。