7月22日，科創闆迎來兩周歲生(shēng)日。

  上市公司313家，總市值4.95萬億元，首次公開(kāi)發行籌資(zī)超過3800億元，日均成交金額達200多億元，日均參與交易人數超過20萬……成立兩年來，科創闆運行平穩、交投活躍，交出了一(yī)份亮麗的“成績單”。

  “硬科技”成色凸顯

  研發投入占比持續提升，創新成果湧現，産業不斷集聚

  “科創闆爲我(wǒ)們架起了通向資(zī)本市場的橋梁。”在九号公司董事會秘書(shū)徐鵬看來，包容性是科創闆的重要特征。紅籌企業、上市時未盈利、雙重股權結構……原先一(yī)道道上市門檻，如今一(yī)個個跨過。2020年10月，作爲智能短交通和服務機器人領域的創新型企業，九号公司成功登陸科創闆，當年即實現扭虧爲盈。

  “有更多資(zī)金支持、更好營商(shāng)環境，我(wǒ)們就能更心無旁骛地搞科技創新、抓經營。”徐鵬說，2020年公司研發投入同比增長45.76%。

  不隻是九号公司，科創闆爲越來越多的企業創新發展提供更好機遇，“硬科技”成色越來越凸顯。

  ——完善“門檻”，科創闆向更多“硬科技”企業敞開(kāi)懷抱。遵循科創企業自身的成長路徑和發展規律，科創闆構建了更加科學合理的上市指标體(tǐ)系：引入“市值”指标，與收入、現金流、淨利潤和研發投入等财務指标進行組合，設置了5套差異化的上市指标，允許存在未彌補虧損、未盈利企業上市，不再對無形資(zī)産占比進行限制，允許存在表決權差異安排等特殊治理結構的企業上市……截至目前，已有23家未盈利、同股不同權、紅籌企業在科創闆上市。

  ——把好“入口”，科創闆讓真正有硬實力的企業脫穎而出。降低準入門檻不意味着放(fàng)低審核要求，在共性的信息披露要求基礎上，監管部門着重針對科創企業特點，強化行業信息、核心技術、經營風險等事項的信息披露，加大(dà)審核問詢力度。同時，科創屬性評價體(tǐ)系不斷明确細化，今年4月，證監會修訂公布《科創屬性評價指引（試行）》，上交所同步修訂發布《科創闆企業發行上市申報及推薦暫行規定》。自科創闆開(kāi)闆以來，證監會和上交所努力守住風險底線，審核淘汰率保持在15%至20%之間。

  ——釋放(fàng)“紅利”，讓更多資(zī)源向科技創新集聚。截至今年6月30日，301隻科創闆股票(piào)首次公開(kāi)發行融資(zī)金額占同期A股的43%，較發行價平均上漲184.55%。“這一(yī)平台激發了全社會對科技創新的投資(zī)熱情！越是投資(zī)‘硬科技’、真創新，越能獲得健康良好的回報。”啓明創投創始主管合夥人邝子平表示，科創闆既是科技創業者可信賴的融資(zī)渠道，也是科技投資(zī)人可預期的退出市場，投資(zī)人越來越有動力尋找優質的科創投資(zī)标的。

  登陸科創闆後，很多上市公司打通了科技創新的資(zī)金瓶頸，整體(tǐ)研發投入不斷提升、保持高位。2020年科創闆企業研發投入占營業收入平均爲12.03%，今年一(yī)季度，這一(yī)比重更是上升至18.9%。

  得益于持續穩定的高研發投入，創新成果不斷湧現。君實生(shēng)物(wù)特瑞普利單抗新增鼻咽癌、尿路上皮癌适應症，中(zhōng)國通号完成自主化CTCS—3級列控系統成套裝備在京港高鐵（合安段）的工(gōng)程應用，天合光能推出210大(dà)尺寸矽片、電(diàn)池及組件……2020年，科創闆公司新增知(zhī)識産權1.63萬項，其中(zhōng)發明專利達到4500項。

  更可喜的是，科創闆産業集聚和品牌效應逐步顯現。新一(yī)代信息技術、生(shēng)物(wù)醫藥和高端裝備制造行業占比合計接近75%，這些“硬科技”領域的産業鏈、行業版圖在科創闆平台上也逐漸清晰：瀾起科技、滬矽産業等29家集成電(diàn)路公司涵蓋了上遊芯片設計、中(zhōng)遊晶圓代工(gōng)及下(xià)遊封裝測試全産業鏈；金山辦公、奇安信等32家軟件公司産品廣泛應用于雲計算、大(dà)數據等新興數字産業……

  “試驗田”收獲良多

  注冊制架構初步建立，凝聚改革共識，增強各方獲得感

  2020年3月27日向上交所提出重組申請，6月9日提請證監會注冊，6月12日證監會按法定程序同意注冊，不到3個月，蘇州華興源創科技股份有限公司就完成了科創闆上市公司首單重大(dà)資(zī)産重組。

  “此次重組拓寬了公司的産品矩陣，有利于上市公司進一(yī)步完善戰略布局，通過協同效應進一(yī)步增強上市公司盈利能力和抗風險能力。”華興源創董事會秘書(shū)朱辰告訴記者，并購重組落實注冊制試點要求，大(dà)大(dà)提升了科創公司資(zī)産整合的力度和效率。

  “十四五”規劃綱要明确要求“全面實行股票(piào)發行注冊制”。全面推行，試點先行，科創闆就是改革“試驗田”。兩年來，這片“試驗田”中(zhōng)新苗蓬勃生(shēng)長。“一(yī)個核心、兩個環節、三項市場化安排”的注冊制架構初步建立，在發行、上市、退市、再融資(zī)、并購重組各個環節，一(yī)系列制度創新穩步推進：實行以信息披露爲核心的發行審核制度，交易所審核、證監會注冊，審核注冊機制公開(kāi)、透明和可預期；構建市場化發行承銷機制，由機構投資(zī)者主導詢價、定價、配售；構建上市後的持續監管規則體(tǐ)系，調整完善信息披露、投票(piào)權差異、股份減持、股權激勵等事項；建立更高效的并購重組機制，由上交所審核通過後報證監會注冊，是否受理5個工(gōng)作日内給出決定；建立更市場化的交易機制，引入投資(zī)者适當性制度、适當放(fàng)寬漲跌幅限制等；實施更嚴格退市制度，取消暫停上市和恢複上市程序……

  “注冊制的本質，就是要充分(fēn)發揮市場在資(zī)源配置中(zhōng)的決定性作用，更好發揮政府作用。”上海證券交易所副總經理盧文道認爲，注冊制改革是一(yī)場重在治本的系統性改革，有效解決資(zī)本市場功能不完備、制度不完善、監管不适應等實質性矛盾和問題，旨在打造一(yī)個規範、透明、開(kāi)放(fàng)、有活力、有韌性的資(zī)本市場。

  實踐的深入，讓改革的一(yī)項項要求、措施逐步轉化爲看得見摸得着的行動和成果，主要制度安排經受住了市場檢驗。

  ——改革成爲創新“催化劑”。從受理申請到完成注冊平均用時6個多月，科創闆審核周期大(dà)幅縮短，接近成熟市場，讓更多科創企業更快獲得創新支持。大(dà)幅放(fàng)寬的股權激勵實施條件有效調動科技人才的積極性和創造性，目前已有125家公司推出股權激勵計劃，約占總數的42%，已披露股權激勵方案的公司中(zhōng)，半導體(tǐ)、新一(yī)代信息技術等行業的公司數量占比超過四成。

  ——改革成爲市場“穩定器”。證監會和上交所在持續監管上保持高壓态勢，及時介入信息披露、股價波動、财務風險等環節出現的苗頭性問題，加強對研發投入、研發進展和募集資(zī)金使用等事項的跟蹤監管，科創闆股票(piào)異常交易行爲較少。科創闆還将研究引入做市商(shāng)制度，增強市場交易活躍度和流動性，降低市場波動風險。

  ——改革成爲投資(zī)“加速器”。“非公開(kāi)詢價轉讓制度引導創投資(zī)本有序退出，加快資(zī)本循環速度，推動以公募基金爲代表的長期投資(zī)者持續加倉，實現與風險投資(zī)人的有序‘接力’。”清華大(dà)學五道口金融學院副院長田軒認爲。數據顯示，目前專業機構持有科創闆流通市值比例爲41.7%。

  “設立科創闆并試點注冊制首戰告捷，增強了市場各方的獲得感，凝聚了改革共識，形成了較好的改革氛圍。”證監會相關負責人表示，去(qù)年，科創闆的注冊制安排成功複制到創業闆，爲存量市場推行注冊制積累了經驗。

  改革仍任重道遠

  堅守科創屬性，統籌深化改革，爲穩步在全市場推行注冊制打牢基礎

  兩年來，科創闆推動科技、資(zī)本、實體(tǐ)經濟高水平循環逐漸加速，注冊制改革的思想基礎、實踐基礎、市場基礎、法治基礎愈益堅實。但在專家看來，科創闆仍然是一(yī)個新生(shēng)兒，改革成效也尚屬階段性成效，仍然存在一(yī)些需要面對和解決的問題。

  “要在入口和出口兩端進一(yī)步下(xià)功夫。”田軒認爲，要壓實發行人對信息披露的第一(yī)主體(tǐ)責任，壓實中(zhōng)介機構“看門人”責任，提高市場入口把關能力；同時，進一(yī)步完善退市标準，優化退市流程，通過司法保護和轉闆機制等方式暢通退市後續通道。

  邝子平建議：“繼續堅守科創屬性定位，爲真正符合國家戰略的前沿創新企業提供更加包容、高效的上市路徑。”

  專家認爲，未來全面推行注冊制不是簡單改革發行制度，而是資(zī)本市場發展生(shēng)态的重塑，需要做好相關制度安排。

  對于下(xià)一(yī)步工(gōng)作，證監會表示，首先要維護科創闆平穩運行，密切監測科創闆運行情況，及時應對各類風險，做好預期引導。同時，全面評估完善注冊制試點，壓實中(zhōng)介機構“看門人”職責，進一(yī)步厘清責任邊界，完善監管評價體(tǐ)系，并加強發行融資(zī)、并購重組等關鍵環節的制度建設，防止不當入股和違法違規“造富”，堅決遏制資(zī)本無序擴張。

  上交所表示，下(xià)一(yī)步将圍繞堅守科創闆定位，引導市場主體(tǐ)歸位盡責，積極完善新股發行定價相關措施，推動科創闆高質量發展并加強監管，爲穩步在全市場推行注冊制打牢基礎。