2016年10月22日，由中(zhōng)國不良資(zī)産行業聯盟、海岸投資(zī)主辦的“第二屆中(zhōng)國不良資(zī)産行業高峰論壇”在北(běi)京粵财JW萬豪酒店(diàn)成功舉辦。來自政府部門、學術界、法院、行業協會、銀行、證券、保險、信托公司、基金子公司、四大(dà)資(zī)産管理公司、地方資(zī)産管理公司、融資(zī)租賃公司、海外(wài)基金、國内基金以及從事不良資(zī)産業務的相關機構的500餘位嘉賓出席了本次論壇，持續一(yī)天的論壇吸引了新華社、财新、南(nán)方都市報、21世紀經濟報道、法治周末、北(běi)京周報等多家媒體(tǐ)的廣泛關注。

會後，中(zhōng)國不良資(zī)産行業聯盟發起單位搜賴網的合夥人賀國旺發表題爲《不良資(zī)産，處置團隊才是重點》的文章。以下(xià)爲文章全文：

随着銀行不良貸款餘額的持續增長，中(zhōng)國的不良資(zī)産市場已經初具規模，并引起了社會各界的廣泛關注。對于身處不良資(zī)産行業的各類機構與專業人士，尤其是打算投身這個行業的“新司機”，有必要對目前的情況進行全面分(fēn)析，對未來的機遇進行深入探讨。

1、不良資(zī)産市場的新情況

過去(qù)幾年，有關不良資(zī)産的政策可以說“利好不斷”。早在2012年5月，銀監會發的《金融企業不良資(zī)産批量轉讓管理辦法》(6号文)就規定各省級人民政府可設立或授權一(yī)家地方AMC，參與當地範圍内金融企業不良資(zī)産的批量收購、處置業務。此後地方AMC如雨後春筍般紛紛成立，而且出現了由民間資(zī)本控股的AMC。到2016年10月，銀監會又(yòu)發了《關于适當調整地方資(zī)産管理公司有關政策的函》，允許省級人民政府增設一(yī)家地方AMC，并放(fàng)寬對不良資(zī)産處置的方式與地域限制。這被市場解讀爲重大(dà)利好。

與此同時，各路資(zī)金也“聞風而動”，有的動靜還很大(dà)。一(yī)方面，四大(dà)資(zī)産管理公司和部分(fēn)地方AMC借助渠道和資(zī)金成本的優勢，從銀行大(dà)批收購不良資(zī)産包;另一(yī)方面，大(dà)型不良資(zī)産基金應運而生(shēng)，部分(fēn)正在募集資(zī)金或進行布局，少數則已經完成大(dà)規模的收購交易，開(kāi)始批量處置。不過，這種繁榮景象主要出現在不良資(zī)産的一(yī)級市場，而在市場化程度更高的二級市場，參與者普遍出手謹慎，無論接盤的小(xiǎo)規模投資(zī)者，還是提供專業服務的處置團隊，都還沒有太多動作。這種情況可以說是“雷聲大(dà)、雨點小(xiǎo)”。

2、“雷聲大(dà)、雨點小(xiǎo)”的原因

爲什麽會“雷聲大(dà)”?主要是因爲資(zī)金多，賺錢機會少，導緻很多錢開(kāi)始在不良資(zī)産領域尋找投資(zī)機會。而且，銀行本身的壓力大(dà)，監管層在政策制定上也希望引導社會資(zī)金幫助銀行化解風險，這種“利好”被資(zī)本市場迅速接受，帶來的影響就被進一(yī)步放(fàng)大(dà)。

爲什麽會“雨點小(xiǎo)”?也有兩個原因：一(yī)方面，不良資(zī)産行業的鏈條長，二級市場本來就存在延遲反應的現象，即使一(yī)級市場的交易開(kāi)始放(fàng)量了，二級市場也不會馬上火(huǒ)起來;另一(yī)方面，一(yī)級市場的交易價格還高于二級市場的預期，導緻很多投資(zī)機構不敢接盤，其結果就是二級市場的不良資(zī)産投資(zī)和處置不太活躍。

3、不良資(zī)産的實質與定價

說到不良資(zī)産的投資(zī)和交易價格，還需要了解其背後的價值。如果說不良資(zī)産主要是指銀行不良貸款的話(huà)，那投資(zī)不良資(zī)産就是投資(zī)銀行不良貸款對應的抵押物(wù)，而這些通常是房産、土地等。所以，對很多投資(zī)人來說，目前投資(zī)不良資(zī)産的實質就是投資(zī)房地産。

而房地産的價格走勢在現階段比較複雜(zá)，對投資(zī)人的專業要求比較高。加上經濟下(xià)行，不良資(zī)産的處置周期比較長，導緻這些不良資(zī)産的定價出現困難，很難在交易雙方之間達成一(yī)緻。對于市場化程度較高的二級市場，這就成了一(yī)個問題。

4、市場爆發時機值得等待

盡管價格問題部分(fēn)地抑制了不良資(zī)産二級市場的活躍度，但我(wǒ)們也看到，一(yī)些積極因素正在逐個出現。首先是資(zī)金成本在下(xià)降，投資(zī)者的回報要求在降低，這使得收購方對不良資(zī)産的定價沒有以前那麽苛刻了;其次是一(yī)級市場的競争更加激烈，甚至AMC作爲“通道”被借用的意願空前增強，使得一(yī)、二級市場的價差縮小(xiǎo)，更有利于二級市場的交易;此外(wài)，銀行的預期也在調整，無論是内在的壓力，還是外(wài)部的影響，都迫使銀行盡快将不良資(zī)産出表，并盡可能不再承擔後續的風險，這将改變銀行過去(qù)“惜售”的表象，加快不良資(zī)産真正流向二級市場。因爲價格的背後是交易雙方的預期，所以隻要預期能接近，價格就會自動跟着調整，并最終促成交易。

當然，這種調整不會馬上完成，甚至會有反複，最起碼會受到房地産的影響。但是常識告訴我(wǒ)們，“電(diàn)閃雷鳴”之後，通常是“傾盆大(dà)雨”。而中(zhōng)間的等待，還是值得的。而且機會總是青睐有準備的人，這段時間正好讓我(wǒ)們做好準備。

5、處置環節面臨更大(dà)問題

與不良資(zī)産的投資(zī)相比，處置環節面臨的問題更大(dà)，更複雜(zá)。其中(zhōng)一(yī)個就是：處置團隊完全不夠用。即使二級市場不良資(zī)産還少，現有的處置團隊也滿足不了投資(zī)機構的要求。

爲什麽?因爲不良資(zī)産處置不僅是個講究專業的技術活，而且對人的綜合素質與經驗積累要求也很高，這使得人才的培養比較慢(màn)。而上一(yī)波不良資(zī)産的處置團隊很多不幹了，即使有些“老司機”回到這個行業，身份也已轉變，開(kāi)始做投資(zī)了。

不良資(zī)産處置需要多少專業人士?大(dà)體(tǐ)上可以這麽算一(yī)筆賬：假設在未來10年内不良資(zī)産有5-6萬億元，平均每年需要處置5000-6000億元，如果平均每筆爲100萬元左右，那每年需要處置50-60萬筆不良資(zī)産，就算處置團隊人均每年處置10筆不良資(zī)産，那從事不良資(zī)産處置的專業人士都需要5-6萬人。而業内人估算，目前這種專業人士至多幾千人，供需缺口非常大(dà)。這也導緻不良資(zī)産的終極處置量非常小(xiǎo)。

6、數據是解決問題的基礎

有針對性的數據，特别是數據庫，在不良資(zī)産的投資(zī)和處置過程中(zhōng)，非常有用。

不良資(zī)産投資(zī)的關鍵是對資(zī)産價格趨勢的判斷。第一(yī)，需要相對全面的信息，或者用于提煉有用信息的數據;第二，需要快人一(yī)步，特别是獲取信息和做出決定的速度要快。在不良資(zī)産投資(zī)環節，數據對盡職調查、資(zī)産定價的作用很大(dà)，尤其是全國性的數據庫效果更突出，既能減少犯錯概率，又(yòu)能節省時間，還能節省成本。

不良資(zī)産處置的關鍵在于團隊與資(zī)産的匹配。首先，有必要對資(zī)産進行分(fēn)類、分(fēn)區域和分(fēn)層;其次，需要掌握處置團隊的專業技能、地域優勢與工(gōng)作狀态等信息;最後，還應該在信息共享、資(zī)源共享的環境下(xià)讓處置團隊與資(zī)産實現合理匹配。在這些方面，數據也是非常有用的。可以說，數據是解決問題的基礎。

7、專用軟件是效率放(fàng)大(dà)器

僅僅提高不良資(zī)産項目與處置團隊的匹配度是不夠的，還應該提高處置團隊的工(gōng)作效率。除了用全國性的不良資(zī)産數據庫提高處置團隊的盡職調查與資(zī)産定價效率外(wài)，我(wǒ)們還用量身定制的專用軟件提高處置團隊的人均效率與協同能力，具體(tǐ)就是搜賴網的“債權處置系統”。在這次論壇上演示的功能，還隻是不良資(zī)産盡職調查模塊，以後會增加其他處置流程、資(zī)産管理和團隊協同等模塊，并完善各種功能。

我(wǒ)們希望通過這些新的技術，将不良資(zī)産處置團隊的人均效率提高1-2個數量級。

8、處置團隊才是重中(zhōng)之重

由于處置團隊的稀缺性，目前不良資(zī)産市場的格局在發生(shēng)一(yī)些深刻的變化，其中(zhōng)一(yī)個趨勢就是投資(zī)與處置一(yī)體(tǐ)化。但凡在不良資(zī)産處置領域有豐富經驗的“老司機”，都不甘于隻做處置工(gōng)作，他們一(yī)般都傾向于既做投資(zī)、又(yòu)做處置。即使因爲目前的價格不合适而出手謹慎，也不考慮長期爲投資(zī)機構提供單純的處置服務。

道理比較簡單，就是原來分(fēn)配給處置環節的利潤跟處置團隊的稀缺性、技術含量與付出不相稱，而且部分(fēn)處置團隊有能力将不良資(zī)産處置與投資(zī)兩個環節打通，以獲取更多利益。事實上，過去(qù)一(yī)年已經出現了不少投資(zī)與處置一(yī)體(tǐ)化的例子。

可以說，對于新時期的不良資(zī)産市場，處置團隊才是重中(zhōng)之重，“以人爲本”有望在二級市場中(zhōng)成爲分(fēn)配機制的導向。