近日，我(wǒ)國第二批地方債銀行櫃台銷售再現火(huǒ)爆場景，顯示個人投資(zī)者對地方債熱情高漲。發行渠道拓寬的同時，地方債整體(tǐ)發行進度也在不斷加快，并将在6月迎來年内高點。數據顯示，截至6月21日，當月地方債發行已超5940億元，目前已披露的6月最後一(yī)周的發行計劃超2000億元。據此推算，6月發行規模或達8000億元，創年内新高。專家預計，二季度末、三季度加快地方債尤其是專項債的發行進度勢在必行，下(xià)半年專項債将加碼發力穩投資(zī)。

  第二批櫃台債再受熱捧

  6月14日至6月20日，第二批地方政府債開(kāi)始在銀行櫃台銷售，此次試點地區包括上海、廣東、海南(nán)、廣西，向個人投資(zī)者開(kāi)放(fàng)，櫃台債的最小(xiǎo)認購面值爲100元。

  據悉，與第一(yī)批櫃台債相比，第二批櫃台債支持的項目更加多元化，包括收費(fèi)公路、污水處理等項目專項債也納入範圍。今年3月25日至4月3日，我(wǒ)國首批櫃台債在甯波、浙江、四川、陝西、山東、北(běi)京六個省市展開(kāi)試點，合計銷售金額68億元，債券品種爲土地儲備專項債和棚戶區改造專項債。

  6月17日，上海通過商(shāng)業銀行櫃台市場發行地方政府債券5億元，募集的債券資(zī)金用于上海市崇明區、奉賢區、金山區的土地儲備項目。當天，廣東省政府成功發行地方政府債券611.1億元。其中(zhōng)，包括面向個人和機構投資(zī)者分(fēn)銷其中(zhōng)22.5億元粵港澳大(dà)灣區生(shēng)态環保建設專項債券。

  從第二批試點的情況來看，銷售依然火(huǒ)爆。以廣東爲例，農業銀行6月18日上午開(kāi)售後1分(fēn)鍾内，即完成6.5億元分(fēn)銷任務；工(gōng)商(shāng)銀行、建設銀行6月18日即完成全部分(fēn)銷，且個人投資(zī)者認購金額占比均超過70%。6月19日上午，九家櫃台承辦銀行全部完成櫃台銷售任務，本次櫃台發行提前圓滿完成。根據最終分(fēn)銷結果，個人投資(zī)者認購金額高達13.96億元，認購比例達62.1%，個人投資(zī)者認購金額位居全國各試點省市第一(yī)位。

  通過商(shāng)業銀行櫃台市場發行專項債券，無疑有利于拓寬發行渠道。值得關注的是，此前首批地方櫃台債發行火(huǒ)爆之後現跌破發行面值。對此，中(zhōng)國國際期貨股份有限公司研究員(yuán)湯林閩對《經濟參考報》記者表示，債券跌破面值的原因有諸多方面，包括市場對經濟預期轉好，對貨币政策寬松預期下(xià)降，發行利率相對其他金融産品優勢不明顯等。但跌破面值不意味着收益爲負，考慮票(piào)面利息等持有收益，總體(tǐ)收益依然有保證，并且地方債具有安全性接近國債、稅收優惠、流動性較強等優勢，對市場仍有不錯的吸引力。

  他表示，可以預期櫃台債擴圍之後，在發行方面并不會遭受太多冷遇，能夠繼續擴大(dà)地方債發行渠道、緩解地方債一(yī)級市場的資(zī)金壓力，有利于未來地方債發行提速，從而有利于專項債所對應的建設項目能夠更加順利推進，助力基建發展和穩投資(zī)。

  地方債整體(tǐ)發行進度加快

  發行渠道拓寬的同時，地方債整體(tǐ)發行進度也在加快。财政部數據顯示，前五個月，我(wǒ)國發行地方政府債券19376億元。其中(zhōng)，發行一(yī)般債券9680億元，發行專項債券9696億元；按用途劃分(fēn)，發行新增債券14596億元（包括新增一(yī)般債券5998億元、新增專項債券8598億元），發行置換債券和再融資(zī)債券4780億元。

  WIND數據顯示，截至6月21日，6月當月地方債發行已超5940億元，其中(zhōng)專項債發行3128億元。6月17日至21日當周，周發行規模達到3112億元，創下(xià)今年以來地方債周發行的次高水平，接近今年3月末當周發行的3114億元。

  根據目前披露的信息，6月最後一(yī)周的發行計劃已超2000億元。據此推算，6月發行規模或達8000億元，創到年内新高。今年1至5月，我(wǒ)國地方債月發行規模分(fēn)别爲4179億元、3642億元、6245億元、2267億元、3043億元。

  2019年我(wǒ)國地方債新增額度總計3.08萬億元，一(yī)般債券9300億元、專項債2.15萬億元。2018年12月，全國人大(dà)決定授權國務院提前下(xià)達2019年地方政府新增一(yī)般債務限額5800億元、新增專項債務限額8100億元，合計13900億元。其後，2019年5月财政部發布做好地方政府債券發行工(gōng)作的意見指出，2019年6月底前完成提前下(xià)達新增地方債券額度的發行，争取在9月底前完成全年新增地方債券發行。

  前五個月，新增地方債、專項債、一(yī)般債券發行的總規模與總新增發行額度相比，完成進度分(fēn)别爲約47.4%、約40%和約64.5%。湯林閩指出，前五個月發行進度前快後慢(màn)，而且新增專項債發行進度顯著偏慢(màn)。若按照新增專項債額度2.15萬億元在9月底前全部發行完的要求，平均每個月的新增專項債應有發行規模約2389億元，而前五個月隻有3月達到并超過了這一(yī)水平。

  他表示，二季度末、三季度加快地方債尤其是專項債的發行進度勢在必行，預計6月和7月新增專項債的發行規模可能都接近4000億元，新增地方債的發行總額接近甚至突破5000億元；8月新增專項債發行規模可能超過4000億元，新增地方債的發行總額接近5000億元。

  專項債将加碼發力基建投資(zī)

  展望下(xià)半年，在加大(dà)逆周期調節、增加有效投資(zī)方面，專項債更好地發揮作用被寄予厚望。

  6月10日，中(zhōng)共中(zhōng)央辦公廳、國務院辦公廳印發《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資(zī)工(gōng)作的通知(zhī)》（以下(xià)簡稱《通知(zhī)》），《通知(zhī)》允許将專項債券作爲符合條件的重大(dà)項目資(zī)本金來完善專項債券項目融資(zī)工(gōng)作，業内預計其對基建的撬動乘數将進一(yī)步提升。

  根據中(zhōng)誠信國際測算，《通知(zhī)》落地後，年内剩餘的1.3萬億元新增專項債中(zhōng)，将有約900億元的專項債用于補充項目資(zī)本金，拉動基建投資(zī)規模1800億至2520億元，拉動基建投資(zī)1.0至1.4個百分(fēn)點，以及GDP增速0.2個百分(fēn)點左右，充分(fēn)發揮地方債對積極财政政策的加力提效作用，全年基建投資(zī)或仍有望回升，但總體(tǐ)回升幅度有限。

  值得關注的是，财政部、自然資(zī)源部日前印發《土地儲備項目預算管理辦法（試行）》，在北(běi)京、天津、河北(běi)、河南(nán)、山東（含青島）、浙江（含甯波）、廈門等七省（市）首批試點，在土地儲備領域按項目實行全生(shēng)命周期預算管理，并要求“各省分(fēn)配專項債務限額時可以對開(kāi)展試點的市縣（區）予以适當傾斜”，該辦法還規定“棚戶區改造項目可以根據主管部門有關規定，參照本辦法執行”。

  “下(xià)半年專項債新規可能發力的領域不少，具體(tǐ)而言，有利于推動基建、進而推動投資(zī)穩定的項目的可能性相對較高。”湯林閩對記者指出，根據上述兩部委管理辦法的内容，綜合來看，專項債新規有望在土儲和棚改領域發力。