置身海外(wài)市場，境内券商(shāng)的境外(wài)子公司能夠在投資(zī)融資(zī)、資(zī)本定價、風險管理、經紀服務及投資(zī)研究等方面取得長足進步，從而提升境内券商(shāng)母公司的業務廣度和深度。未來以服務國内優質實體(tǐ)企業“出海”爲特色的券商(shāng)有望湧現，幫助實體(tǐ)企業在海外(wài)站穩腳跟——

  當前我(wǒ)國金融市場的對外(wài)開(kāi)放(fàng)不斷推進，在開(kāi)放(fàng)的進程中(zhōng)，不隻包括“引進來”也要包括“走出去(qù)”。随着2020年金融中(zhōng)介機構外(wài)資(zī)占比放(fàng)開(kāi)，國際一(yī)流金融機構湧入中(zhōng)國資(zī)本市場，爲境内券商(shāng)帶來機遇與挑戰，而境内券商(shāng)的境外(wài)子公司也能爲國際市場增加新鮮元素，并提升境内券商(shāng)對不同的市場、業務環境的适應能力。

  “走出去(qù)”動作頻(pín)頻(pín)

  今年以來，已有長江證券、方正證券、華泰證券、海通證券、山西證券、信達證券等在國際化布局上取得進展。除了對境外(wài)子公司增資(zī)外(wài)，收購境外(wài)公司股權、發行GDR（全球存托憑證）等也成爲券商(shāng)國際化布局的重要舉措。

  11月4日，長江證券發布公告稱，已獲準向長江證券國際金融集團有限公司（簡稱“長證國際”）增資(zī)等值5億港元。這已是長江證券今年第二次向長證國際增資(zī)。今年8月長江證券已對長證國際增資(zī)3億港元，持股比例升爲77.35%。

  方正證券10月26日則發布公告稱，證監會對公司向方正證券（香港）金融控股有限公司（簡稱“方正香港金控”）增資(zī)5億元人民币無異議。方正證券認爲，方正香港金控是公司國際化戰略的重要平台，本次增資(zī)将增強方正香港金控的資(zī)本實力，滿足快速增長的業務需要。

  華泰證券發行的全球存托憑證則于倫敦時間2019年6月20日在倫敦證券交易所上市，華泰證券成爲首家登陸倫交所的A股券商(shāng)。

  華泰證券董事長周易表示：“滬倫通實現了中(zhōng)國與歐洲市場的首次直接聯通，是中(zhōng)國資(zī)本市場改革的戰略組成部分(fēn)。滬倫通使我(wǒ)們有機會進入全球最成熟、最有影響力的資(zī)本市場之一(yī)，并提供了GDR和A股之間的互換性。此次GDR的發行将支持我(wǒ)們進一(yī)步發展國際業務，擴大(dà)海外(wài)布局，提升公司在資(zī)本市場的地位，增強核心競争力。”

  提升國際市場話(huà)語權

  從各家券商(shāng)披露的公告看，多家券商(shāng)均将其境外(wài)子公司視爲其國際化戰略的重要平台，通過增資(zī)有利于提升其資(zī)本實力和競争優勢，這又(yòu)會對母公司資(zī)本管理、資(zī)産配置、擴寬融資(zī)渠道等方面形成助力。對券商(shāng)而言，境外(wài)子公司拿下(xià)如經紀交易商(shāng)資(zī)格、人民币合格境外(wài)機構投資(zī)者資(zī)格等業務資(zī)格是對母公司國際化業務的有力補充，對于提升母公司國際化水平将帶來深遠影響。

  川财證券研究所所長陳靂在接受經濟日報記者采訪時表示，一(yī)方面，國際資(zī)本市場發展曆時較長，可以爲境内券商(shāng)提供更豐富的管理經驗和曆史案例，置身其中(zhōng)，境内券商(shāng)能夠更好地從中(zhōng)汲取借鑒，提高自身服務能力水平，在應對複雜(zá)市場環境的過程中(zhōng)，實質提升自身的業務能力。

  另一(yī)方面，優質券商(shāng)“走出去(qù)”能夠帶來業務增量。着眼當前，境内券商(shāng)在發達經濟體(tǐ)的海外(wài)業務機會主要依附國内實體(tǐ)企業的海外(wài)業務，對于豐富國内實體(tǐ)在海外(wài)的融資(zī)渠道，促進國内企業在海外(wài)的健康發展意義深遠。對于發展中(zhōng)經濟體(tǐ)而言，境内券商(shāng)除了服務自身企業，也有機會改善當地投融資(zī)環境，拓展更多海外(wài)業務項目。海外(wài)業務的風險項主要在于不同區域的監管、交易等各項制度的對接和系統性風險防範上，需要更加全面和完善風險管理機制以支撐海外(wài)業務的順利開(kāi)展。

  “中(zhōng)國會繼續增大(dà)開(kāi)放(fàng)力度，券商(shāng)在政策支持下(xià)将原有業務模式與境外(wài)展業有效結合，将促進國内金融業與國際金融市場有效競争與融合，提升中(zhōng)國金融業在國際市場的話(huà)語權。”彙研彙語資(zī)産管理公司CEO張強表示。

  與境外(wài)券商(shāng)巨頭相比，當前國内券商(shāng)實力明顯較弱，“走出去(qù)”也是參與國際市場競争，壯大(dà)實力的需要。中(zhōng)國證券業協會數據顯示，截至2018年末，國内131家證券公司總資(zī)産爲6.26萬億元，其中(zhōng)淨資(zī)産1.89萬億元；而美國券商(shāng)高盛集團2018年底總資(zī)産約合人民币6.52萬億元，其中(zhōng)淨資(zī)産約合人民币6418.49億元。

  境外(wài)業務将陸續加碼

  目前，中(zhōng)資(zī)證券公司的國際業務模式主要是境内外(wài)聯動，協助内地公司在香港市場上市、跨境并購、債券融資(zī)等，但國際業務規模和一(yī)流國際投行差距較大(dà)。此外(wài)，财富管理、衍生(shēng)品等高端業務涉足不夠。多數中(zhōng)資(zī)券商(shāng)仍無法向客戶提供區域協同乃至全球協同服務，國際業務影響力和滲透力不足。業務規模不大(dà)背後的原因是券商(shāng)資(zī)本金不足。資(zī)本金是驅動券商(shāng)擴大(dà)業務規模的最主要支撐，這也是國内券商(shāng)頻(pín)頻(pín)向境外(wài)子公司增資(zī)的主要原因。

  在陳靂看來，未來券商(shāng)“走出去(qù)”有兩大(dà)趨勢。首先，現有券商(shāng)的境外(wài)子公司業務水平将不斷提升。着眼海外(wài)，資(zī)本充足但業務渠道窄、功能性不足的境外(wài)子公司往往會面臨較大(dà)的生(shēng)存壓力。爲了在較爲成熟的海外(wài)市場上争得一(yī)席之地，境外(wài)子公司僅剩極力提高業務水平這一(yī)條路。

  與國際一(yī)流投行相比，境内券商(shāng)的境外(wài)子公司往往在規模和服務水平上具有差距，這也是近期上市券商(shāng)向境外(wài)子公司頻(pín)頻(pín)輸送資(zī)本的原因。發達經濟體(tǐ)的資(zī)本市場在制度建設和分(fēn)層管理上相對成熟，且由于其金融産品豐富，同質化競争現象也往往較少，市場環境對企業業績的影響較小(xiǎo)。置身海外(wài)市場，境内券商(shāng)的境外(wài)子公司能夠在投資(zī)融資(zī)、資(zī)本定價、風險管理、經紀服務及投資(zī)研究等方面取得長足進步，從而提升境内券商(shāng)母公司的業務廣度和深度。

  其次，以海外(wài)服務爲特色的境内券商(shāng)有望湧現。當前，設立境外(wài)子公司的境内券商(shāng)主要是具有較強規模優勢的上市券商(shāng)。未來以服務國内優質實體(tǐ)企業“出海”爲特色的券商(shāng)有望湧現，幫助實體(tǐ)企業在海外(wài)站穩腳跟，并促進與當地金融機構和監管制度的經驗交流，從而推動券商(shāng)在國際市場上占據一(yī)席之地。

  不過，境内券商(shāng)增加海外(wài)業務勢必會帶來更多競争，境内券商(shāng)與國際市場上的頂級投行交鋒仍有巨大(dà)壓力，這更要求境内券商(shāng)在開(kāi)展海外(wài)業務時需要穩紮穩打。“短期盈利并不是工(gōng)作重心，提升服務質量、降低交易費(fèi)用是增加券商(shāng)競争力的有效方法。随着交易規模的擴大(dà)，其話(huà)語權也會随之提升，将有利于券商(shāng)海外(wài)業務的中(zhōng)長期發展，而在國家政策的推動與支持下(xià)，境内券商(shāng)繼續加碼境外(wài)業務也将持續展開(kāi)。”張強表示。