2020年伊始，央行就爲市場獻上一(yī)份“大(dà)禮”——2020年1月6日實施全面降準，釋放(fàng)長期資(zī)金逾8000億元。央行有關負責人表示，此次降準保持流動性合理充裕，有利于實現貨币信貸、社會融資(zī)規模增長同經濟發展相适應，爲高質量發展和供給側結構性改革營造适宜的貨币金融環境，并且用市場化改革辦法疏通貨币政策傳導，有利于激發市場主體(tǐ)活力，進一(yī)步發揮市場在資(zī)源配置中(zhōng)的決定性作用，支持實體(tǐ)經濟發展。

  《證券日報》記者注意到，2019年以來，央行關于“疏通貨币政策傳導”的表述有所演進。央行貨币政策委員(yuán)會2019年第一(yī)季度例會和2019年第二季度例會針對“疏通貨币政策傳導”的表述爲“進一(yī)步疏通貨币政策傳導渠道”。而在2019年第三季度例會和2019年第四季度例會，變爲“下(xià)大(dà)力氣疏通貨币政策傳導”，在本次宣布降準時，央行強調，“用市場化改革辦法疏通貨币政策傳導”。

  對于上述演進，中(zhōng)國民生(shēng)銀行研究員(yuán)袁雅珵在接受《證券日報》記者采訪時認爲，這主要釋放(fàng)出兩點信号：一(yī)是疏通貨币政策傳導機制上升到更重要層面，監管層對貨币政策傳導不暢的問題更加重視，将會采取更有力手段下(xià)決心解決這一(yī)問題；二是疏通貨币政策傳導機制必須要以市場化改革手段推進，其中(zhōng)最重要的就是完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，推動LPR運用，加快推進利率市場化改革。

  “此前市場化定價的主要堵點是銀行貸款利率主要參考貸款基準利率定價，而後者長期保持不變，這造成銀行貸款利率無法跟随貨币市場利率同步下(xià)行。”東方金誠首席分(fēn)析師王青對《證券日報》記者表示，2019年8月份LPR改革主要就是針對這一(yī)問題，将銀行貸款利率定價基礎轉向LPR，而LPR在公開(kāi)市場操作利率（主要是MLF招标利率）的基礎上加點報價，市場化、靈活性特征增強LPR引導銀行貸款利率下(xià)行的有效性。

  袁雅珵認爲，當前大(dà)部分(fēn)新發放(fàng)貸款已實現參考LPR定價，近期央行也已針對存量浮動利率貸款部署了定價基準轉換工(gōng)作，穩妥有序推進存量浮動利率貸款定價基準向LPR的平穩轉換。對于銀行來說，應主動提高自主定價能力，增強利率風險管理能力，配合推進貸款定價基準轉換工(gōng)作。

  央行貨币政策委員(yuán)會2019年第四季度例會提出，要下(xià)大(dà)力氣疏通貨币政策傳導，降低社會融資(zī)成本，堅持用市場化改革辦法促進實際利率水平明顯降低。對于如何進一(yī)步疏通貨币政策傳導，王青認爲主要發力點有三個：一(yī)是，繼續加大(dà)新發放(fàng)貸款LPR定價比例；二是，着力推動現有浮動利率貸款轉向LPR定價，切實降低企業利息支出負擔；三是，央行還應加大(dà)對商(shāng)業銀行貸款利率在LPR定價基礎上加點幅度的監督考核，促進信貸利率和費(fèi)用公開(kāi)透明，防止商(shāng)業銀行通過提高信用風險溢價等方式，變相維持實際貸款利率，弱化LPR改革成果。

  在袁雅珵看來，除了通過貨币政策工(gōng)具組合發力爲疏通貨币政策傳導營造适宜的流動性環境，以及穩妥推進LPR改革外(wài)，還應通過考核激勵機制的調整推動金融機構加大(dà)對小(xiǎo)微、民企等實體(tǐ)經濟關鍵領域和薄弱環節的金融資(zī)源傾斜，改善金融機構服務實體(tǐ)經濟的意願和能力。通過定向貨币政策工(gōng)具推動信貸資(zī)源精準對接小(xiǎo)微、民企信貸投放(fàng)，同時拓展小(xiǎo)微、民企的債券、股權等多元化融資(zī)渠道。另外(wài)，還應支持銀行通過發行二級資(zī)本債、永續債等方式開(kāi)拓資(zī)本補充渠道，緩解銀行資(zī)本約束，釋放(fàng)信貸投放(fàng)空間。