全球知(zhī)名咨詢機構麥肯錫13日在京發布的一(yī)份關于地方資(zī)産管理公司（AMC）的研究報告指出，盡管中(zhōng)國持續上升的不良資(zī)産規模地方AMC獲得了廣闊的市場空間，但目前地方AMC仍面臨着戰略定位不明确、組織架構不完善、資(zī)産處置能力不足等重重挑戰。

預計2020年不良資(zī)産市場規模将達4.8萬億

6月以來，河南(nán)、安徽等多個省（市）紛紛獲批成立第二家擁有銀監會資(zī)質的地方AMC。在地方性不良資(zī)産供給日益增加和國家政策的雙重刺激之下(xià)，地方AMC的發展正在駛入快車(chē)道。據麥肯錫統計數據，截至今年3月，省級地方AMC已擴張至35家。

麥肯錫全球副董事合夥人袁偉在發布會上分(fēn)析稱，在增長換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期這“三期疊加”的環境下(xià)，中(zhōng)國不良資(zī)産市場面臨爆發式增長。這将爲地方AMC的發展提供廣闊的市場空間。

一(yī)方面，銀行等金融機構持有的不良資(zī)産規模近年來正在持續上升，預計2020年将達到約4.8萬億元；另一(yī)方面，實體(tǐ)企業等非金融機構的應收賬款規模也在不斷攀升，回收周期不斷延長，其不良資(zī)産規模也在飛速擴張，企業對資(zī)産及債務重組的需求日益迫切。“預計2020年可爲資(zī)産管理公司提供約8000億元的市場。”

袁偉稱，在不良資(zī)産市場規模日益增加的大(dà)背景下(xià)，未來不良資(zī)産行業的市場格局也将随之發生(shēng)巨大(dà)的變化。“不良資(zī)産行業正由傳統四大(dà)AMC壟斷的局面，逐步演變爲 ‘4+2+N+銀行系’的多元格局。”

據其解釋，在4+2+N+銀行系中(zhōng)，“2”代表兩家地方AMC（去(qù)年監管部門放(fàng)寬了一(yī)個省份隻可設立1家地方AMC的限制，允許符合條件的省級政府再增設一(yī)家地方AMC）；“N”指各地未持牌的資(zī)産管理公司，主要承接四大(dà)AMC和地方AMC處置效率較低的小(xiǎo)規模不良資(zī)産組包；“銀行系”則指目前工(gōng)、農、中(zhōng)、建這四大(dà)國有商(shāng)業銀行拟設立的各資(zī)管子公司，目前這些新成立的子公司專司行内的債轉股相關業務，但未來也可能開(kāi)展市場化運作。

在回答21世紀經濟報道記者提問時，麥肯錫全球董事合夥人黃河對于重慶渝富等地方AMC的上市前景表示樂觀。“雖然目前由于監管層由于種種考慮對這類IPO有些謹慎和限制，但我(wǒ)相信未來這種趨勢會有所改變，”黃河強調，“從中(zhōng)長期來看，未來做得好的地方AMC都應該尋求進入資(zī)本市場，一(yī)方面能有效擴充資(zī)本金，另一(yī)方面也能爲投資(zī)者提供更好的市場回報。”

地方AMC面臨定位不清、多重挑戰

麥肯錫在報告中(zhōng)還指出，在數量和規模不斷增長的同時，地方AMC還面臨戰略定位不明确、不良資(zī)産處置能力不足、過于依賴通道業務主業競争力不強、專業人才缺失及組織架構不完善等多方面的挑戰。

“我(wǒ)們在調研中(zhōng)還遇到過好幾種情況，其中(zhōng)有一(yī)個經濟大(dà)省，他們的地方AMC成立兩三年了，真實的不良資(zī)産處置業務其實一(yī)筆也沒做過，他們做的是什麽呢？通道業務。還有某省的地方AMC設立了各種基金，但有的基金運營了一(yī)年也沒能投出去(qù)一(yī)個項目；更誇張的一(yī)些地方AMC，根本沒有設置風險管理部。所以從人才構成、組織架構、激勵機制等方面來看還存在很多問題。大(dà)多數地方AMC都過于依賴通道類業務，而忽視了債務清收和重組等核心能力的培養。”

黃河認爲，相較于已運營18年且‘身份’爲國有獨資(zī)企業的四大(dà)AMC，多數地方AMC仍然存在不良資(zī)産處置能力不足的問題，在估值定價和項目實操方面難以與四大(dà)AMC展開(kāi)差異化競争，在激勵機制上的差異化也不足。”

在例舉了國際上知(zhī)名的阿波羅、橡樹(shù)資(zī)本等案例後，麥肯錫爲地方AMC發展提出了戰略、業務模式及管理體(tǐ)系三方面的建議。

一(yī)方面，地方AMC需要把握國家策略導向和地方發展實際，結合自身DNA，确定整體(tǐ)戰略層面以及各主要業務層面的發展定位和具體(tǐ)舉措。首先明确整體(tǐ)戰略定位，打造能夠提升盈利性和穩定性的“X”業務作爲“第二隻輪子”，形成 “不良+X”的發展模式，最終轉型爲“不良+X+金融服務”的多元化金融資(zī)産管理集團。

其次要厘清每項關鍵業務的戰略，對于不良業務，強調模式創新和差異化，利用地方資(zī)源、深耕本地市場，主動營銷；對投資(zī)業務，聚焦地方重點扶持的新興行業及成長行業；對金融服務，強調業務協同，打組合拳。第三方面則，在明确公司整體(tǐ)戰略和業務策略之後，地方AMC應完善中(zhōng)後台的組織管理架構等支撐體(tǐ)系。

黃河強調，從短期來看，不良資(zī)産處置牌照仍然屬于稀缺資(zī)源，行業将保持較高的進入門檻，因此不良資(zī)産業務仍将是地方AMC的首要收入來源。地方AMC應通過與四大(dà)AMC的差異化定位打開(kāi)市場；

而從長期來看，不良資(zī)産行業的競争格局和業務結構的多元化将進一(yī)步深化，民間及機構投資(zī)者将顯著增加，因此地方AMC應結合自身業務特點、市場機遇和政策動态，靈活選擇打造“不良+X”投資(zī)集團或“不良+X+金融服務”的多元化資(zī)産管理集團戰略。

“通過做好這三方面工(gōng)作，我(wǒ)們相信，這幾十家地方不良資(zī)産管理公司，這些AMC未來都會有一(yī)個更爲健康蓬勃的發展，将在中(zhōng)國經濟發展中(zhōng)更好地幫各省市解決去(qù)杠杆、降風險難題。”