同時，值得一(yī)提的是，2018年9月起，人民銀行将“地方政府專項債券”納入社會融資(zī)規模統計。

  數據顯示，9月末，廣義貨币（M2）餘額180.17萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分(fēn)點；狹義貨币（M1）餘額53.86萬億元，同比增長4%，增速比上月末高0.1個百分(fēn)點；流通中(zhōng)貨币（M0）餘額7.13萬億元。

  招商(shāng)證券研發中(zhōng)心聯席首席宏觀分(fēn)析師羅雲峰向《每日經濟新聞》記者分(fēn)析稱，M1基本由M0和非金融企業的活期存款構成，而M0增速與8月相比是下(xià)降的，“這在一(yī)定程度上也說明貨币當局政策尚未明顯放(fàng)松，10月以前資(zī)金面仍呈偏緊狀态。”

  9月起社融規模統計口徑調整

  值得注意的是，央行在9月份重新調整了社融規模的統計口徑。

  央行表示，今年8月份以來，地方政府專項債券發行進度加快，對銀行貸款、企業債券等有明顯的接替效應。爲将該接替效應返還到社會融資(zī)規模中(zhōng)，2018年9月起，人民銀行将“地方政府專項債券”納入社會融資(zī)規模統計。

  據華泰證券宏觀李超團隊推算，9月份因爲加入地方政府專項債導緻的社融新增量爲0.74億元。若除去(qù)地方政府專項提供的增量，粗略估計9月社融新增規模約爲1.5萬億。即在舊(jiù)口徑下(xià)社融增速約在9.8%左右。

  對此，華泰證券宏觀李超團隊認爲，舊(jiù)口徑下(xià)由社融低于前值主要由于表内信貸擴張速度下(xià)滑，舊(jiù)口徑下(xià)社融新增不及預期主要由于商(shāng)業銀行表内信貸擴張速度下(xià)滑，以及9月份債券融資(zī)減少導緻的。

  社融增長現“兩多一(yī)少”特點

  與此同時，前三季度社融結構也出現了明顯變化。17日，央行調查統計司副司長張文紅表示，從結構看，社會融資(zī)規模變動呈現“兩多一(yī)少”的變化特點：

  “兩多”表現爲貸款同比增長較多、債券類融資(zī)明顯增多。前三季度對實體(tǐ)經濟發放(fàng)的人民币貸款增加12.8萬億元，同比多增1.34萬億元。

  同時，債券類融資(zī)明顯增多。主要表現爲三個方面：一(yī)是企業債券融資(zī)同比多增較多，前三季度企業債券淨融資(zī)爲1.59萬億元，比上年同期多1.41萬億元；二是資(zī)産支持證券明顯增多，前三季度，存款類金融機構資(zī)産支持證券增加3093億元，比上年同期多增2901億元；三是地方政府專項債券融資(zī)增多。

  “一(yī)少“則表現爲表外(wài)融資(zī)有所減少。前三季度委托貸款減少1.16萬億元，同比多減1.84萬億元；信托貸款減少4652億元，同比多減2.25萬億元；未貼現的銀行承兌彙票(piào)減少6786億元，同比多減1.14萬億元。

  分(fēn)析：企業現金流較爲緊張

  此外(wài)，在貨币供應量方面，數據顯示，9月末，廣義貨币（M2）餘額180.17萬億元，同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分(fēn)點，比上年同期低0.7個百分(fēn)點；狹義貨币（M1）餘額53.86萬億元，同比增長4%，增速比上月末高0.1個百分(fēn)點，比上年同期低10個百分(fēn)點；流通中(zhōng)貨币（M0）餘額7.13萬億元，同比增長2.2%。前三季度淨投放(fàng)現金609億元。

  不難看出，M1增速仍較低。華泰證券宏觀李超團隊認爲，M1增速較低，企業現金流較爲緊張，當下(xià)擴信用仍然面臨較大(dà)困境。央行貨币在9月份沒有表現出寬松傾向，商(shāng)業銀行負債壓力仍然較大(dà)，9月份企業的現金流依然處在緊張狀态。

  該團隊分(fēn)析稱，7月召開(kāi)的國務院常務會議所傳達的信息，以及信貸增速不及預期主要因素是商(shāng)業銀行負債壓力仍大(dà)等均可能“使得貨币政策進一(yī)步寬松的概率提升”；仍可期待央行在今年底或明年初實施新一(yī)輪降準。

  10月14日，央行行長易綱在2018年G30國際銀行業研讨會上亦表示，中(zhōng)國在貨币政策工(gōng)具方面還有相當的空間，包括利率、準備金率以及貨币條件等。