2019年3月18日，科創闆申報正式“開(kāi)閘”，接收保薦人提交的申請文件。3月22日，9家科創闆首批受理企業名單出爐，截至3月28日，受理企業總數已升至19家。

科創闆肩負着我(wǒ)國資(zī)本市場基礎制度“改革試驗田”的任務，市場各方主體(tǐ)參與的積極性極高。但定位“科創＋注冊制”下(xià)，一(yī)些市場主體(tǐ)暴露出了在過去(qù)審核制中(zhōng)形成的思維慣性，亟須調整。

此外(wài)，一(yī)些獲受理企業是否“夠格”上科創闆也引發了市場讨論。對此，上交所回應稱，獲得受理隻是相當于申報企業獲得了“準考證”，并不表示一(yī)定能夠考試通過或獲得好成績。

前海開(kāi)源基金首席經濟學家楊德龍向《華夏時報》記者表示：“市場對于相關企業的科創屬性非常關注，也反映出大(dà)家對這些公司投資(zī)價值的關注。上交所對受理企業進行審核問詢是注冊制的題中(zhōng)應有之義，注冊制并不意味着不審核，而是審核内容與審批制有所不同。審核問詢也是嚴把質量關，讓真正符合條件的公司上市，把一(yī)些不符合條件、不夠資(zī)格的公司排除在外(wài)。”

全年有望受理400家

2019年3月26日，博鳌亞洲論壇在海南(nán)舉行，科創闆成爲金融改革的關鍵詞。在論壇上，北(běi)京市副市長殷勇表示，第一(yī)批肯定會有北(běi)京市的企業，這個比例能夠反映北(běi)京市的科技創新水平。

彼時科創闆首批受理名單剛出爐不久，9家獲受理公司中(zhōng)并沒有北(běi)京公司。從注冊地來看，江浙一(yī)帶是最大(dà)赢家，其中(zhōng)數量最多的江蘇省有3家、浙江省1家、上海市1家，另外(wài)4家企業分(fēn)别位于湖北(běi)、廣東、山東。

不過，殷勇發言第二天，第二批8家受理企業對外(wài)公布，其中(zhōng)唯一(yī)一(yī)家北(běi)京企業引發外(wài)界關注。該公司爲二十一(yī)世紀空間技術應用股份有限公司（以下(xià)簡稱“世紀空間”）。今年3月25日，世紀空間與空客公司在法國巴黎就開(kāi)展新一(yī)代甚高分(fēn)辨率衛星的戰略合作簽署協議，正在法國進行國事訪問的國家主席習近平與法國總統馬克龍共同見證了協議的交換。

這是一(yī)家怎樣的企業，獲得如此高規格的待遇？其官方資(zī)料顯示，公司成立于2011年6月，是面向中(zhōng)國及全球客戶的自主遙感衛星運控及地球空間信息大(dà)數據服務商(shāng)。

《華夏時報》記者緻電(diàn)世紀空間董秘辦公室，接聽(tīng)的工(gōng)作人員(yuán)表示，不方便透露與法國空客公司的合作訂單規模，“公司（另）有專門的安排”，“我(wǒ)們現在不接受任何采訪”，随後便挂斷了電(diàn)話(huà)。

除了世紀空間，計算機與醫藥制造的兩家代表也十分(fēn)引人關注。

獨立财經評論員(yuán)郭施亮向《華夏時報》記者表示，在所有獲受理的企業中(zhōng)，印象比較深刻的是國盾量子、微芯生(shēng)物(wù)。

這兩家公司均是3月27日公布的第二批受理企業（共8家）。其中(zhōng)，國盾量子從事量子通信産品的研發，微芯生(shēng)物(wù)的業務範圍是提供可承受的、臨床急需的原創分(fēn)子實體(tǐ)藥物(wù)。

3月28日，第三批（共2家）受理名單出爐，至此，科創闆受理企業總數已達19家，IPO拟融資(zī)規模近200億元。

東北(běi)證券研究總監付立春分(fēn)析師3月28日預測，假設科創闆企業申請、上交所受理速度不變，預計科創闆上半年受理150家，全年受理400家，預計科創闆上市成功率50%，預計2019年上市100家、融資(zī)1000億。

含金量争議

科創闆受理名單陸續公布以來，上榜企業的“含金量”是否達到了市場各類主體(tǐ)心中(zhōng)的預期呢？答案是否定的。

在郭施亮看來，與首批受理的科創闆企業名單相比，第二批獲得受理的科創闆企業名單則具有着一(yī)定的影響力與知(zhī)名度，但從具體(tǐ)名單分(fēn)析，市場期待已久的一(yī)些知(zhī)名企業、核心技術企業，仍然未見它們的身影。

著名經濟學家宋清輝也向《華夏時報》記者表示：“看過之後，幾乎沒有一(yī)家印象深刻。對一(yī)些科創闆企業而言，科創闆是個圈錢的絕佳機會。”

但如是金融研究院研究員(yuán)葛壽淨在研報中(zhōng)指出，第一(yī)批受理企業均屬于行業内的龍頭企業，在市場份額、研發技術等方面有明顯優勢，第二批受理企業的技術優勢明顯，多家受理企業是國内該行業内首家突破核心技術的企業。

“科創闆的行業标準及上市标準都有着明确的規定，受理企業是符合這些規定的企業，并且具有科技創新屬性，符合科創闆定位的。但受理并非上市成功，受理的企業到上市還有很多環節要走，不可以簡單地根據受理企業名單判斷科創闆最終上市企業質量。”如是金融研究院副總裁、如是資(zī)本董事總經理張奧平也向《華夏時報》記者表示。

面對市場讨論，上交所3月27日一(yī)方面肯定了其良性作用，稱“這些讨論有助于形成市場各方依法履職盡責的市場環境，有助于我(wǒ)們做好後續審核工(gōng)作”。

另一(yī)方面，上交所也在回應中(zhōng)明确，上交所對科創闆企業的發行上市審核，包括受理和審核問詢兩個主要環節。其中(zhōng)，在受理環節，僅是對企業申請文件齊備性、中(zhōng)介機構資(zī)質等的核對，相當于申報企業獲得了“準考證”，可以進入考場考試，并不表示一(yī)定能夠考試通過或獲得好成績。

除了“含金量”方面的争論，一(yī)些市場主體(tǐ)在審核制下(xià)形成的思維慣性也暴露了出來。

3月22日，上交所對類似問題進行了通報：“部分(fēn)申請文件的内容，尤其是招股說明書(shū)，與證券監管機構制定的格式準則的要求存在一(yī)定差距。”

“例如，招股說明書(shū)簡單照抄照搬其他闆塊的文件模闆，再結合科創闆定位對公司核心技術、行業地位、風險因素等作出針對性的充分(fēn)披露不夠；發行人關于符合科創闆定位的專項說明、保薦人關于符合發行人科創闆定位要求的專項意見論述不夠充分(fēn)等。”上交所稱。

此外(wài)，市場上仍有虧損企業不宜科創闆上市的審核制思維慣性。比如，首批受理企業中(zhōng)，母公司爲台灣聯華電(diàn)子的和艦芯片，從事芯片代工(gōng)，2018年集團整體(tǐ)虧損約26億元，有市場聲音就此發出其不該上科創闆的質疑。

除了上述類型的思維慣性需要調整外(wài)，還有市場人士認爲，科創闆注冊制下(xià)還有其他方面有待相關市場主體(tǐ)慢(màn)慢(màn)适應，比如承銷環節重要性的變化。

張奧平向《華夏時報》記者表示：“對券商(shāng)投行而言，此前在核準制下(xià)是重保薦輕承銷的，而在注冊制下(xià)，承銷環節中(zhōng)對企業的定價能力則尤爲重要，而此前我(wǒ)國的券商(shāng)投行是缺少這方面專業人才的，需要一(yī)段時間培養。同樣，對于一(yī)級市場股權投資(zī)機構而言，Pre-IPO投資(zī)、賺取一(yī)二級市場估值價差的投資(zī)方式，随着注冊制的落地也将消失，而長期價值投資(zī)邏輯将會是未來的重點。”

“管太多”與“太随便”

在市場聲音大(dà)多“拷問”科創闆受理企業之際，也有觀點認爲，既然科創闆是實施注冊制，而非以往的審核制，市場各類主體(tǐ)就都應該做好上闆企業“參差不齊”的準備，不能審核制下(xià)抱怨監管部門“管太多”，注冊制下(xià)抱怨監管部門“太随便”。

這一(yī)觀點有無道理？

宋清輝表示認同“科創闆能否成功的關鍵在于完全市場化”這一(yī)點。

他向《華夏時報》記者稱：“科創闆是中(zhōng)國資(zī)本市場改革的裏程碑，也是2019年中(zhōng)國資(zī)本市場的投資(zī)主線之一(yī)。我(wǒ)認爲，既然設立了科創闆并試點注冊制，監管部門就不應該‘管太多’，科創闆能否成功的關鍵在于完全市場化。”

而在張奧平看來，通過注冊制成功登陸科創闆的企業，有着嚴格的信息披露及退出制度相匹配，市場上并不會長期存在“參差不齊”的現象。

廈門大(dà)學經濟學院副教授韓乾認爲，不存在監管部門“太随便”的情況，某種程度上看科創闆其實是更嚴格了。科創闆目前試點的注冊制，是将審核環節從證監會下(xià)放(fàng)到了交易所層面，在多項具體(tǐ)制度規則上進行了改革和完善。

“受理企業有沒有資(zī)格登陸科創闆，這個判斷标準既取決于交易所問詢環節中(zhōng)企業就審核問題所進行的進一(yī)步信息披露情況，也取決于後續發行詢價環節中(zhōng)預計總市值是否能夠達到上市标準。可以說，這個登陸資(zī)格歸根到底取決于企業的含金量和市場的認可程度。”韓乾向《華夏時報》記者表示。

楊德龍也向《華夏時報》記者強調，注冊制并不意味着不審核，而是審核内容與審批制有所不同，預計科創闆在發行的數量上也會根據市場的狀況來控制發行的節奏，而不會讓大(dà)量的公司集中(zhōng)上市，從而分(fēn)流現有市場的資(zī)金。

“很多人擔心注冊制會有大(dà)量企業集中(zhōng)上市，對二級市場造成沖擊。事實上，科創闆會有相應的嚴格的标準和程序，不是誰想上就可以上的。科創闆注重市場約束，各方歸位盡責，科創闆不會出現大(dà)水漫灌的局面，這就解除了市場的重大(dà)擔憂。雖然試點了注冊制，但是并不意味着會大(dà)量擴容，這也是我(wǒ)一(yī)直以來強調的觀點。”楊德龍稱。