雖然美國銀行股沒能在2018年跟上美股飙升的步伐，但在過去(qù)的3個月裏，已從落後逐漸走向領先，并成爲4月以來标準普爾500指數中(zhōng)表現最佳的闆塊。

    過去(qù)一(yī)周，花旗集團、摩根大(dà)通、高盛、富國銀行、美國銀行以及摩根士丹利等美國六大(dà)銀行先後公布了二季度财報。總體(tǐ)來看，各銀行業績指标向好，超出華爾街預期，但部分(fēn)銀行的投行和交易業務陷入低迷。

    一(yī)直以來，較高的利率是美國各大(dà)銀行盈利的引擎，但随着美聯儲7月降息概率的增加，銀行的利潤是否會受到影響？

    銀行财報超預期

    今年二季度，在美國消費(fèi)者的強力支撐下(xià)，各大(dà)行都取得了不錯的成績，超出市場預期。其中(zhōng)，摩根大(dà)通以295.7億美元的淨營收、96.5億美元的淨利潤創下(xià)曆史紀錄，問鼎華爾街之王。總體(tǐ)來看，摩根大(dà)通的企業和投資(zī)銀行業務相對穩健，消費(fèi)者銀行業務、信用卡銷量和商(shāng)戶業務均呈現積極增長勢頭。

    高盛集團在投行和交易業務增長的推動下(xià)，表現亮眼。二季度總收入94.6億美元，其中(zhōng)投資(zī)銀行業務收入爲18.6億美元，股票(piào)收益爲20.1億美元。總體(tǐ)來看，除固收、貨币和商(shāng)品期貨業務（FICC）收入略低于預期外(wài)，其他指标均表現優異，超越華爾街預期。

    富國銀行因其采取了較激進的成本控制措施，營收、淨利潤雙超預期。第二季度營收216億美元，較預期高出6.5億美元，季度利潤上漲20%至62.1億美元，每股收益1.3美元，均超出預期。總體(tǐ)來看，零售銀行業務增長明顯，當季主要支票(piào)賬戶增加1.3%。

    美國銀行在交易業務與零售銀行業務的此消彼長下(xià)，表現喜憂參半。二季度利潤同比增長8%至73億美元，創下(xià)曆史最高季度盈利紀錄。但營收231億美元，略遜于預期。總體(tǐ)來看，二季度固收、貨币及商(shāng)品期貨業務（FICC）收入下(xià)滑8%，股票(piào)部門收入也不及預期，但好在消費(fèi)業務增長，抵消了市場的疲軟表現。

    花旗集團受益于消費(fèi)者銀行業務的強勁增長及其IPO收益，營收、淨利潤雙超預期。季度營收增長2%至187.6億美元，季度利潤47.9億美元，每股收益增長20%至1.95美元，均超出預期。但總體(tǐ)來看，該集團核心交易業務收入連續第三個季度下(xià)降，貸款對沖也造成一(yī)定影響，所以收入增長較爲微弱。

    摩根士丹利在交易收入嚴重下(xià)滑的影響下(xià)，雖然營收、利潤雙超預期，但都同比下(xià)滑。其二季度營收102.4億美元，同比減少13%，淨利潤22億美元，調整後每股收益1.23美元，同比下(xià)降5%。值得注意的是，該銀行投行業務收入同比下(xià)降13%，股票(piào)銷售和交易淨營收也同比減少14%，成爲華爾街同行中(zhōng)跌幅最大(dà)的一(yī)家。

    投行業務成軟肋

    總體(tǐ)來看，在美國六大(dà)銀行中(zhōng)，除高盛和摩根大(dà)通的投行業務增長相對穩健外(wài)，摩根士丹利、富國銀行、美國銀行、花旗集團的投行業務、股票(piào)交易、固收、貨币、商(shāng)品期貨業務收入等都出現下(xià)滑，或低于預期，且這些銀行多是受益于零售銀行業務、消費(fèi)者銀行業務的強勁增長。

    另外(wài)，德意志(zhì)銀行也于7月7日宣布，将關閉其投資(zī)銀行的股票(piào)交易業務，削減債券、利率交易業務，回歸商(shāng)業銀行主業，因爲投行部門正是其收入下(xià)降的原因所在。

    爲什麽這些銀行的投行和交易業務會陷入低迷？

    歐洲歐盛資(zī)本總經理魯曉芙告訴《國際金融報》記者，在全球經濟形勢不明朗的大(dà)背景下(xià)，很多大(dà)企業都在持觀望态度，采取保守經營策略。由于缺少大(dà)型投資(zī)并購交易，所以投行業務成爲了大(dà)多數銀行的軟肋。

   “而且，投行需要大(dà)量的配資(zī)和真金白(bái)銀的投入，所以德意志(zhì)銀行也願意選擇退出投資(zī)銀行業務，回歸商(shāng)業銀行主業，并成立了類似于中(zhōng)國四大(dà)資(zī)産管理公司的‘壞賬銀行’部門，消化不良資(zī)産，提高‘新德意志(zhì)銀行’價值。”魯曉芙對記者說。

    銀行家們也表示，雖然股市在飙升，但受到貿易摩擦等經濟和政治因素的影響，客戶們仍然保持謹慎态度，并未向銀行支付款項。

    另一(yī)方面，個人消費(fèi)金融正逐漸成爲各大(dà)銀行收益提升的重要支撐。雖然一(yī)些經濟學家擔心，消費(fèi)者和公司債務相對于目前的經濟而言過于沉重，但數據表明，在過去(qù)幾年裏，消費(fèi)者違約率仍處于曆史低位。

    事實證明，消費(fèi)者的信用正在不斷改善。美國三大(dà)征信巨頭之一(yī)TransUnion曾經對2008年-2018年的美國消費(fèi)者貸款情況進行過對比研究，該公司行業研究報告顯示，在過去(qù)的十年裏，消費(fèi)者的債務償還方式發生(shēng)了巨大(dà)變化。2018年“超級優質賬戶”的數量與2008年相比有所增加，而其他每個風險等級的賬戶數量都在減少，且銀行的貸款增長也主要來自于低風險人群。

    或能渡過降息難關

    目前，根據美聯儲主席鮑威爾近期在國會發表的講話(huà)，市場一(yī)緻認爲，美國7月底降息已是“闆上釘釘”。

    可以說，較高的利率一(yī)直是美國各大(dà)銀行盈利的引擎。那麽加息周期的結束，是否意味着銀行的“好日子”就要到頭了？

    過去(qù)市場認爲，較低的利率會使融資(zī)成本與支付存款利息間的利差縮小(xiǎo)，銀行盈利更加困難。但在魯曉芙看來，降息對銀行股是短期利空。從經濟增長和業務需求增加的角度來看，中(zhōng)期将對銀行産生(shēng)利好。而且對于股市和債市的利好也有助于投行交易等業務。

    魯曉芙告訴《國際金融報》記者，“如果本月真的降息，那也是預防性的，實際上，美國之前的升息周期還沒有走完，降息會影響美聯儲後續的經濟調節能力。所以，本輪降息空間有限，預計時間也不會超過半年。”

    另一(yī)方面，随着當下(xià)收入來源的多樣化，大(dà)型銀行抗壓能力也在不斷增強。今年6月末，美聯儲公布的壓力測試結果顯示，除瑞信美國分(fēn)部外(wài)，所有18家接受測試的大(dà)型銀行都通過了壓力測試，并獲得提高股東回報的批準。

    本次測試假設的嚴重不利情形包括全球經濟嚴重衰退、美國失業率升至10%、房地産價格大(dà)幅下(xià)跌、企業貸款市場壓力升高等。這也意味着，即便世界經濟發生(shēng)嚴重衰退，這些大(dà)型銀行仍然會有充足的放(fàng)貸資(zī)金。

    Hightower Treasury合夥人Richard Saperstein認爲，“大(dà)型銀行通過美聯儲壓力測試，體(tǐ)質穩健且股利分(fēn)配非常驚人。他們的現金流很強大(dà)，每股獲利正在攀升。”他表示，大(dà)型銀行股非常有機會，特别看好美國銀行、花旗銀行與摩根大(dà)通。

    美國投資(zī)研究公司Zacks也表示，鑒于大(dà)型銀行的全球業務和多元化的收入來源，它們或許能夠克服這一(yī)充滿挑戰的環境。但美國國内較小(xiǎo)的銀行可能會受到更大(dà)負面影響。而節約成本、精簡工(gōng)作、保守的貸款政策、技術改進以及改善其他收入來源，或許會在一(yī)定程度上支撐銀行的财務狀況，并有助于克服迫在眉睫的經濟衰退。

   《華爾街日報》也指出，一(yī)些銀行采取的“防禦措施”可能會削弱利率的影響。例如，聯合汽車(chē)金融公司（Ally Financial Inc.）和高盛集團，最近就調低了其在線存款賬戶的存款利率。