1月10日，中(zhōng)國銀監會召開(kāi)2017年全國銀行業監督管理工(gōng)作（電(diàn)視電(diàn)話(huà)）會議，學習貫徹中(zhōng)央經濟工(gōng)作會議精神，總結回顧2016年工(gōng)作，分(fēn)析研判當前形勢，安排部署2017年重點工(gōng)作任務。銀監會黨委書(shū)記、主席尚福林出席會議并講話(huà)。

從銀監會此次工(gōng)作會議中(zhōng)，與地方資(zī)産管理公司相關的，我(wǒ)們可以總結出兩點：

一(yī)、2016年銀行業改革發展和監管取得了不錯的成績，信用風險管控得到加強，沒有發生(shēng)系統性金融風險。但目前國内外(wài)經濟環境依然複雜(zá)，不良貸款率達到近7年來新高1.81%，去(qù)庫存，降杠杆，嚴控不良貸款風險依然是2017年工(gōng)作的重點，地方資(zī)産管理公司的功能效用将要得到更大(dà)程度地發揮。

二、市場化債轉股的主體(tǐ)中(zhōng)包含地方資(zī)産管理公司，債轉股工(gōng)作是降低銀行不良貸款風險、防範和化解系統性風險的重要舉措，2016年債轉股的整體(tǐ)框架和配套措施相繼出台，穩妥推進市場化債轉股，支持去(qù)杠杆是未來工(gōng)作的重點。

根據會議公布數據截止2016年12月末，我(wǒ)國商(shāng)業銀行不良貸款率已達到1.81%，已經是近7年來新高。這個數字對實體(tǐ)經濟和商(shāng)業銀行來說絕對不是一(yī)個好的信号，但卻是不良資(zī)産行業的春天。據統計已開(kāi)業地方資(zī)産管理公司就有32家。

從目前來看，四大(dà)AMC，地方AMC以及銀行系AMC形成三足鼎立的局面，但具體(tǐ)分(fēn)析，作爲90年代政策性債轉股的産物(wù)，四大(dà)AMC已相繼完成股改，未來向綜合經營的全牌照金融控股集團轉型，将會涉及多種金融業務，四大(dà)AMC不再是不良資(zī)産處置主力軍，不良資(zī)産處置的重擔将逐漸轉移到地方AMC和銀行系AMC上。銀行系的AMC缺乏處置經驗，需要其他投資(zī)機構的參與。從不良資(zī)産市場分(fēn)割的角度，每個地方的不良資(zī)産的量不一(yī)樣，結構也不一(yī)樣，地方AMC更了解地方的情況，與地方政府更爲緊密，能根據地方不良資(zī)産情況的不同設計不同的交易模式，以點帶面，是未來不良資(zī)産處置的主力。

會議也重點強調了2017年工(gōng)作任務的重點是穩妥開(kāi)展市場化債轉股，支持去(qù)杠杆。地方資(zī)産管理公司作爲市場化債轉股的實施機構，要堅持會議精神，自主協商(shāng)确定轉股對象、轉股債權以及轉股價格和條件，鼓勵面向發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開(kāi)展市場化債轉股，嚴禁将“僵屍企業”、失信企業和不符合國家産業政策的企業作爲市場化債轉股對象。

作爲不良資(zī)産處理的一(yī)個重要方式，債轉股不是一(yī)個新詞，早在1999國務院發布《關于實施債權轉股權的若幹意見方案》，我(wǒ)國就實施過一(yī)次債轉股，不過90年代的政策性債轉股是财政出資(zī)，按照1比1的比例将債權轉成股權，新一(yī)輪債轉股強調市場化，包括參與主體(tǐ)的市場化、定價的市場化、評估機構市場化以及事後管理的市場化，地方資(zī)産管理公司是重要的市場參與主體(tǐ)。

回顧2016年，債轉股是個政策熱詞。從年初債轉股的傳聞，到3月李總理首次回應“探索用市場化的進行債轉股”，到8月銀監會就《關于鋼鐵煤炭行業化解過剩産能金融債權債務處置的若幹意見》征求意見。再到10月份國務院發布《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》，中(zhōng)國新一(yī)輪市場化債轉股大(dà)幕将正式拉開(kāi)。 此後，關于債轉股的配套政策措施也陸續出台，包括12月份發改委發布《市場化銀行債權轉股權專項債券發行指引》，拓寬了債轉股實施機構的融資(zī)渠道。

在《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》、《關于鋼鐵煤炭行業化解過剩産能金融債權債務處置的若幹意見》以及《市場化銀行債權轉股權專項債券發行指引》等官方正式文件中(zhōng)都提到支持地方資(zī)産管理公司參與市場化債轉股，發揮地方AMC的重要作用。《指導意見》對地方資(zī)産管理公司放(fàng)開(kāi)了債轉股的實施資(zī)格，并鼓勵引入民營資(zī)本。《意見》中(zhōng)最爲市場關注的一(yī)點，在于支持地方AMC對鋼鐵煤炭企業開(kāi)展市場化債轉股。《發行指引》中(zhōng)明确了市場化債轉股實施機構，包括但不限于國有資(zī)本投資(zī)運營公司、地方資(zī)産管理公司等。地方資(zī)産管理公司無疑是站在政策的順風口上，不良資(zī)産處置這塊政策蛋糕正在向地方資(zī)産管理公司招手。

那這塊蛋糕有多大(dà)？據估計，此次債轉股的規模會有6到10萬億，根據中(zhōng)泰證券的研報估計，2017-2020 全行業不良資(zī)産供給端規模分(fēn)别爲 9,484、11,520、13,859和 15,938 億元，年複合增速爲 19%，2017 年地方及非持牌機構可攫取約 884 億元市場不良資(zī)産包，保守估計 2017 年地方 AMC 級非持牌的收入空間将在 106 億左右。